FOCUS: AI, geopolitica e budget, tre trend che guideranno l’economia globale (Ofi Invest Am)

MILANO (MF-NW)--"Le elezioni di metà mandato statunitense e la conseguente onda blu che ha travolto l'amministrazione Trump, ha causato non poca volatilità sulle borse mondiali, caratterizzata prima da un rally e subito dopo da una forte correzione al ribasso, legata soprattutto al settore tecnologico e ai timori che la nuova maggioranza al Congresso possa frenarne lo sviluppo", afferma Ombretta Signori, Head of Macroeconomic Research and Strategy di Ofi Invest Am.

"Tuttavia", prosegue l'esperta, "a una settimana di distanza dai risultati e con gli animi che si sono calmati, appare evidente che il risultato di un'elezione, per quanto inatteso nella portata, non avrà un impatto di lungo periodo paragonabile a quello di altri tre megatrend: l'intelligenza artificiale, la geopolitica e l'indebitamento sovrano".

"L'intelligenza artificiale è sicuramente il tema dominante sui mercati azionari di oggi, ma il suo ruolo nell'economia globale può assumere diversi connotati a seconda di come la si osserva. Innanzitutto, la forte espansione dell'infrastruttura a supporto del suo sviluppo, la rende un formidabile catalizzatore di crescita guidato dagli investimenti e, in secondo luogo, è anche un potenziale acceleratore della produttività, sebbene l'impatto e le tempistiche di questo "boost" siano ancora in fase di discussione", spiega l'analista.

"C'è poi un effetto patrimoniale da prendere in considerazione: il rally che il mercato azionario ha fatto registrare negli ultimi anni ha generato un aumento della ricchezza in capo alle famiglie americane, sostenendone la propensione al consumo. Anche i dati più aggiornati mostrano un'economia Usa molto resiliente (crescita annua del 3,4% nel terzo trimestre dell'anno), che poggia proprio sui consumi e su un'elevata spesa per investimenti. Gli ultimi aggiornamenti indicano anche che il ciclo di crescita legato all'AI è piuttosto robusto, con gli ordini di beni capitali che continuano a mostrare un andamento favorevole, gli investimenti produttivi che crescono a ritmo sempre più sostenuto e la spesa per le infrastrutture digitali che prosegue la sua accelerazione", afferma Signori.

Secondo l'esperta, "è indubbio quindi che l'AI sia qui per restare, ma al tempo stesso si porta dietro il rischio che l'ammontare di capitale investito, nel tentativo di anticipare la domanda futura, diventi eccessivo e che, di conseguenza, i rendimenti finali risultino deludenti. Questo allarme nelle ultime settimane si è fatto particolarmente sentire ed è infatti la causa delle preoccupazioni che hanno iniziato a diffondersi sui mercati".

"L'AI può anche essere vista come un driver di pressione inflazionistica, generata non dal mercato del lavoro, ma dalla fame di investimenti, che a sua volta crea dei colli di bottiglia e spinge al rialzo i prezzi di determinate dotazioni tecnologiche. Tuttavia, il rientro su livelli più accettabili dei prezzi di certe unità di memoria porta a pensare che questa inflazione 'AI-driven' possa rientrare nel corso del 2027",spiega l'analista.

"Quando è scoppiato il conflitto con l'Iran", prosegue Signori, "il risk premium sugli asset statunitensi è tornato a farsi sentire, con i prezzi dell'energia che più a lungo si mantengono elevati e maggiore sarà il rischio di un'inflazione fuori controllo. Le catene di approvvigionamento restano chiaramente sotto stress, dato che le forniture di petrolio e dei suoi derivati non sono ancora tornati alla normalità, mentre i costi del trasporto navale hanno vissuto un'impennata nei mesi recenti. Non è un caso quindi che la larga vittoria dei Democratici alle midterm sia stata causata proprio dai livelli dell'inflazione negli States".

"Al momento, è difficile prefigurarsi uno scenario in cui il quadro possa migliorare e le pressioni restano al rialzo su entrambe le sponde dell'Atlantico, con Federal Reserve e Banca Centrale Europea che sono ben consapevoli che avranno molto lavoro da fare. È vero che entrambe le banche centrali hanno optato per lasciare i tassi d'interesse invariati nei loro ultimi meeting, ma dalle conferenze stampa è emerso chiaramente che la strada intrapresa va verso una politica monetaria restrittiva, tanto che il prossimo rialzo (verosimilmente di 25 punti base) è atteso già per dicembre", afferma l'esperta.

Per l'analista, "tassi d'interesse più alti significano anche che la pressione sui settori e sulle economie che vi sono maggiormente esposti aumenterà ulteriormente. Questa è una cattiva notizia in primis per l'Eurozona, con l'indagine trimestrale della Bce sul credito bancario che ha rilevato che gli elevati tassi stanno frenando la domanda di prestiti in tutti i settori dell'economia. Ciò sostiene uno scenario di crescita economica moderata in Europa, caratterizzata da notevoli divergenze tra i vari Paesi e da debolezze che richiederanno un attento monitoraggio".

"Il rischio legato al debito sovrano è tornato ad alzare la testa e questo è probabilmente l'evento più inaspettato e degno di nota degli ultimi mesi, in particolare in Europa e in particolare in Francia. Dal paragrafo precedente è emerso che i tassi d'interesse dovrebbero mantenersi elevati per un periodo di tempo significativamente lungo e questo spinge i mercati a essere più selettivi quando si tratta di investire in government bond, concentrandosi maggiormente sui bilanci statali", spiega Signori.

"Non è un caso quindi che gli spread sui titoli sovrani europei siano sempre di più un riflesso delle diverse traiettorie che l'indebitamento dei governi ha preso. La gerarchia all'interno dell'Area Euro oggi appare abbastanza netta. La Spagna è il paese che vanta i fondamentali più solidi e il maggior rigore fiscale della regione, ma preoccupano le elezioni politiche che dovrà affrontare tra due settimane. Anche l'Italia sembra avere una situazione fiscale generalmente sotto controllo, ma il suo elevato debito pubblico la rende più esposta a un contagio da parte dalla Francia. Quest'ultima, invece, ha a che fare con una remunerazione del rischio strettamente legata al suo quadro politico e all'approvazione di una legge di bilancio. Infine, è il caso di dire due parole sul Belgio, che presenta finanze pubbliche gravemente compromesse, le quali nei prossimi anni dovranno essere risanate attraverso una serie di misure correttive", conclude l'esperta.

dfg

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1111:18 nov 2026