FOCUS: cautela su consumer ma sportswear può farsi valere (Gam)

MILANO (MF-NW)--"Abbiamo generalmente adottato un approccio cauto nei confronti dell'esposizione al consumer, poiché negli ultimi cinque anni molte aziende hanno privilegiato la redditività a breve termine rispetto al posizionamento del brand", afferma Tom O'Hara, Investment Director European Equities di Gam. Categorie quali beni di lusso, liquori e alimenti brandizzati hanno registrato aumenti di prezzo complessivi del 30-60%, significativamente superiori alla crescita dei salari reali nei mercati chiave, spiega. La risposta dei consumatori è stata un misto di rifiuto dell'acquisto (o, nella migliore delle ipotesi, rinvio), riduzione dei consumi e passaggio ad alternative più economiche (si pensi ai prodotti a marchio dei supermercati).

In alcuni casi, la spinta a proteggere i margini ha anche portato le aziende a ridurre la spesa pubblicitaria e promozionale. Ora questa tendenza si sta invertendo.

"Riteniamo che l'abbigliamento sportivo, e in particolare le calzature, si trovi in una posizione molto più solida come categoria di consumo. Gli aumenti dei prezzi sono stati moderati. I prezzi medi di vendita delle principali categorie di calzature sportive mostrano un andamento misto, ma nel complesso l'impatto cumulativo sui prezzi è inferiore rispetto ad altri prodotti di consumo", afferma l'analista. In altre parole, un paio di scarpe da ginnastica vendute al dettaglio a 150 dollari ha beneficiato di un supporto del marketing ben superiore a 10 dollari.

"Esprimiamo il nostro orientamento positivo nei confronti dell'abbigliamento sportivo attraverso Adidas e JD Sports", precisa l'esperto. La prima "sta registrando buoni risultati grazie al trend delle scarpe in stile retrò Terrace che continua a crescere (contrariamente ai timori di un imminente rallentamento) e alle nuove innovazioni che stanno iniziando a dare buoni risultati, ad esempio nei settori Performance e Running. Prevediamo inoltre un impatto dei dazi più limitato rispetto a quanto attualmente indicato dall'azienda".

JD Sports è essenzialmente un partner all'ingrosso per Nike (40% dei ricavi), Adidas e aziende come ON Running e New Balance. Negli ultimi anni la crescita è stata inferiore ai livelli storici (piatta rispetto alla crescita storica del 6-8% dell'abbigliamento sportivo). Ciò è dovuto a un contesto di consumo debole e a un ciclo di prodotto difficile per Nike. "Vediamo un potenziale di ripresa dei risultati commerciali che non trova riscontro nelle aspettative di consenso a medio termine (crescita dell'1-2% su base comparabile). Inoltre, la valutazione inferiore a 10 volte il P/E è eccezionalmente bassa per un'azienda i cui diretti concorrenti sono scambiati a oltre 13 volte e i brand partner a oltre 20 volte il P/E. Infine, l'azienda sta attualmente effettuando un significativo riacquisto di azioni proprie".

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MF NEWSWIRES (redazione@mfnewswires.it)

2011:53 ott 2025