FOCUS: Crypto treasury, la nuova sfida è finanziare la crescita (CoinShares)

MILANO (MF-NW)--"Le nuove regole introdotte da Msci in materia di società non operative, approvate in via definitiva lo scorso 15 ottobre, hanno determinato un incremento dell'incertezza per le cosiddette digital asset treasury company (Dat), ovvero le società quotate che detengono in bilancio riserve di bitcoin, Ether e altri token", afferma Satish Patel, Senior Investment Analyst di CoinShares.

"In questo contesto, Strategy e Metaplanet sono state indicate tra i titoli potenzialmente destinati all'esclusione dagli indici, mentre SharpLink, società focalizzata su Ether, è stata inserita tra quelli sottoposti a monitoraggio. La lista definitiva sarà pubblicata l'11 novembre e le modifiche diverranno efficaci a partire dalla chiusura delle contrattazioni del 30 novembre", prosegue l'esperto.

"Secondo le stime della stessa Strategy", continua Patel, "i fondi collegati agli indici Msci detengono complessivamente circa 13 milioni di azioni della società, pari al 3,1% delle azioni ordinarie in circolazione, per un controvalore di circa 1,9 miliardi di dollari sulla base delle quotazioni del 23 ottobre".

"A nostro avviso, tuttavia, le implicazioni più rilevanti per le Dat riguardano le potenziali ripercussioni sulla loro capacità di finanziamento futura. Le vendite riconducibili al ribilanciamento degli indici non determinerebbero, infatti, una cessione diretta dei criptoasset detenuti", spiega l'esperto. "Un indebolimento della domanda per i titoli di queste società potrebbe però comprimere il premio rispetto al valore netto degli attivi (Nav), ovvero l'elemento che rende le nuove emissioni azionarie vantaggiose per gli azionisti esistenti".

"Per Strategy, questo scenario conferma la centralità delle scelte di allocazione del capitale. Dal 27 luglio la società ha raccolto 4,2 miliardi di usd attraverso la vendita di azioni ordinarie, ha riacquistato per 2 miliardi di usd le proprie azioni privilegiate Strc e ha effettuato acquisti di bitcoin per 447 milioni di usd, al netto delle vendite", afferma l'analista.

"I riacquisti consentono di ridurre l'onere legato al dividendo delle azioni Strc, attualmente pari al 12%, ma assorbono al contempo liquidità: la sostenibilità delle fonti di finanziamento assume, pertanto, un ruolo sempre più determinante ai fini della creazione di valore. Per gli azionisti, la questione centrale è dunque se Strategy, al pari delle altre Dat, sarà in grado di continuare ad accrescere il valore in bitcoin per azione, mantenendo al contempo sotto controllo il costo del finanziamento necessario a sostenere tale crescita", conclude Patel.

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2716:10 ott 2026