FOCUS: da midterm Usa effetti solo su numero ristretto settori (Ofi Inevst AM)

MILANO (MF-NW)--La cosiddetta “onda blu” si è effettivamente abbattuta sull’amministrazione di Donald Trump, con il Partito Democratico che ha conquistato la maggioranza in entrambe le Camere del Congresso Usa. "Tuttavia, come Ofi Invest Am riteniamo che, da un punto di vista economico e finanziario, il peso di queste elezioni di metà mandato sia inferiore rispetto a quanto suggerisce l'attenzione mediatica e che gli effetti più tangibili si concentreranno su un numero ristretto di settori chiaramente identificabili", afferma Ombretta Signori, Head of Macroeconomic Research and Strategy di Ofi Invest AM.

Questo perché, spiega l'esperta, i principali fattori che guideranno l’economia americana da qui alla fine dell'anno restano infatti la crescita degli utili aziendali, le esigenze di finanziamento legati all'intelligenza artificiale, l'andamento dell'inflazione, le decisioni della Federal Reserve e la sua forward guidance. A questo si aggiungono poi gli sviluppi geopolitici, in particolare i conflitti in Ucraina e in Medio Oriente, e le loro implicazioni per i prezzi del petrolio e per le catene di approvvigionamento globali. "Per questo motivo, più che un cambio di direzione generale, è più probabile che assisteremo piuttosto a una redistribuzione del rischio, anche perché i mercati sanno benissimo che un controllo democratico di entrambe le Camere sicuramente rafforzerà i poteri di controllo del Congresso sull'esecutivo e intensificherà l'esame dei settori fortemente regolamentati, ma non consentirà l'approvazione di leggi osteggiate dalla Casa Bianca".

Infatti, il Presidente Trump potrà contare sul suo potere di veto fino alla fine del mandato e ha già fatto intendere di essere pronto a farne ampio ricorso. È vero che questo può essere scavalcato, ma solo con un voto favorevole di almeno 60 senatori, una maggioranza qualificata di cui i democratici non disporranno. Pertanto, anche dopo la conquista di entrambe le Camere, i democratici non saranno in grado di attuare unilateralmente il proprio programma, sia per quanto riguarda la riduzione dei dazi, sia per eventuali limitazioni alle operazioni militari contro l'Iran.

Tuttavia, ciò non significa che il Partito dell’Asinello non sarà in grado fare nulla; al contrario, la nuova maggioranza potrà far valere la sua influenza principalmente attraverso tre leve: le indagini parlamentari con relativo potere di emettere ordini di comparizione, l'approvazione del bilancio e la possibilità di bloccare nuove iniziative legislative da parte del governo.

Quest'ultimo aspetto è il più rilevante per i mercati. Infatti, la procedura di “budget reconciliation”, che consente di approvare misure fiscali e di spesa a maggioranza semplice, è stata lo strumento legislativo utilizzato per le principali riforme dell'amministrazione, tanto che diversi esponenti repubblicani avevano prospettato la possibilità di un secondo provvedimento di questo tipo. La perdita del controllo della Camera chiude però questa strada almeno fino al 2029.

"Finora si è detto che il Partito Democratico potrà intralciare gli ultimi due anni di presidenza Trump, ma senza farla deragliare completamente. Tuttavia, fermarsi qui rischia di generare un’idea troppo semplicistica della realtà, portando a ignorare che l’esito elettorale avrà un impatto diverso tra i vari settori dell’economia statunitense", afferma Signori.

L’esempio lampante è il comparto sanitario, con i democratici che, prima delle midterm, avevano posto il ripristino dei sussidi rafforzati previsti dall'Affordable Care Act in cima al loro programma legislativo. La scadenza di questi sussidi ha determinato un aumento dei premi assicurativi e una misura di ripristino favorirebbe le compagnie assicurative attive in questi mercati, ma richiederebbe anche l'approvazione della Casa Bianca e dovrebbe probabilmente essere inserita in un compromesso di bilancio più ampio. Al tempo stesso, le società farmaceutiche potrebbero essere maggiormente soggette a indagini parlamentari sugli accordi relativi ai prezzi negoziati con l'amministrazione. Potrebbe inoltre intensificarsi il controllo sull'integrazione verticale dei grandi gruppi farmaceutici, con l'obiettivo di migliorare i livelli di rimborso e contenere i prezzi dei medicinali.

Le utility e le infrastrutture legate all'intelligenza artificiale costituiscono il secondo importante ambito di attenzione. I costi dell'elettricità sono stati un tema elettorale e diversi parlamentari democratici hanno collegato l'aumento delle bollette all'espansione dei data center. Un controllo più stringente sulle tariffe e sulle condizioni di connessione alla rete potrebbe penalizzare alcune utility regolamentate e ritardare la realizzazione dei progetti. Tuttavia, la maggior parte di queste decisioni rientra nelle competenze delle autorità di regolamentazione statali e locali, mentre le grandi società tecnologiche hanno già assunto impegni nell'ambito di programmi di investimento pluriennali. Per questo motivo, è improbabile che le elezioni modifichino significativamente le prospettive degli hyperscaler tecnologici. Piuttosto, la maggioranza democratica andrà verosimilmente a rafforzare il controllo parlamentare sulla concorrenza, sull'utilizzo dei dati e sui consumi energetici. Tuttavia, questi temi sono già oggetto di attenzione bipartisan e non sembrano probabili svolte legislative di rilievo prima del 2029.

La spesa per la difesa dipende dall'approvazione degli stanziamenti di bilancio. L'amministrazione ha richiesto un budget senza precedenti, pari a 1.500 miliardi di dollari, ma la Camera a maggioranza democratica cercherà sicuramente di ridimensionarne la portata e subordinare i finanziamenti per le operazioni militari in Medio Oriente a determinate condizioni. Ciononostante, il sostegno alla difesa resta un tema caro a entrambi gli schieramenti. L'esito più probabile è quindi un rallentamento della crescita degli stanziamenti, piuttosto che veri e propri tagli alla spesa.

Per quanto riguarda le banche, la deregolamentazione è guidata principalmente dalle autorità di vigilanza i cui vertici sono nominati dall'esecutivo e che resteranno in carica indipendentemente dal risultato elettorale. Tuttavia, i democratici possono ora assumere il controllo delle commissioni parlamentari competenti per i servizi finanziari e utilizzare queste posizioni per contestare o ritardare le misure di deregolamentazione, comprese le modifiche ai requisiti relativi agli stress test e alle norme patrimoniali. L'impatto finale rimarrebbe probabilmente contenuto, fatta eccezione per un maggiore controllo sulle pratiche di concessione del credito e sulle questioni legate al mercato immobiliare.

Nel settore energetico, la vittoria dei democratici dovrebbe significare maggiore sostegno alle rinnovabili, sebbene non dispongano di poteri legislativi sufficienti a revocare le misure esistenti. "Sul fronte dei combustibili fossili, invece, ci aspettiamo che l'importante proposta di riforma delle procedure autorizzative, attualmente in attesa dell'approvazione del Senato, che mira ad accelerare la realizzazione delle infrastrutture petrolifere, del gas e di trasmissione dell'elettricità, subisca ritardi", spiega Signori.

Infine, consumi e commercio retail potrebbero beneficiare del dibattito sul potere d'acquisto, anche se riduzioni significative dei dazi restano improbabili senza il sostegno della Casa Bianca. Per questi ambiti, i prezzi della benzina e i rimborsi avranno probabilmente un peso maggiore rispetto alle elezioni stesse.

alb

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0409:39 nov 2026