FOCUS: dopo i massimi storici, rendimenti metalli preziosi restano solidi (Robeco)
MILANO (MF-NW)--Oro e argento hanno toccato nuovi massimi storici a gennaio, per poi subire una forte correzione verso la fine del mese. Nonostante il recente arretramento, i metalli preziosi restano sostenuti dalle persistenti tensioni geopolitiche e dalle dinamiche di domanda e offerta. In questo contesto, un ruolo determinante potrebbe essere giocato dalle banche centrali, mentre non si esclude una nuova fase di instabilità nei mercati finanziari, commenta Arnout van Rijn, Portfolio Manager del team multi asset di Robeco.
SALGONO STIME DI RENDIMENTO
Nel mese di gennaio, l'oro ha infranto la storica barriera dei 5.000 dollari all'oncia, toccando un massimo di quasi 5.600 dollari per poi arretrare di oltre il 15% a 4.500 dollari il 2 febbraio. Negli ultimi mesi, il metallo giallo ha quasi raddoppiato il suo valore, a causa dei timori di nuovi conflitti in Groenlandia e in Iran e delle continue tensioni commerciali tra Stati Uniti e Cina. L'argento ha avuto un'ascesa ancora più fulminea, sostenuto dalla domanda per applicazioni industriali come l'energia pulita e l'AI, segnando un record a 121 dollari all'oncia prima di crollare di oltre il 40% a 72 dollari, spiega l'esperto. "Nella nostra più recente pubblicazione Five-Year Expected Returns 2026-2030 abbiamo innalzato le nostre stime di rendimento per le materie prime dal 4,75% al 5,25% a causa di due ragioni fondamentali", dichiara l'analista. "Il primo è l'aumento della domanda di metalli volti a facilitare l'elettrificazione, la costruzione di nuove infrastrutture e la spesa per la difesa. In secondo luogo, riteniamo che le accresciute aspettative di inflazione, sommate agli alti livelli di debito riducano l'attrattiva dei tradizionali beni rifugio alternativi, come i Treasury Usa", continua van Rijn. "Abbiamo anche affermato che le materie prime non erano più convenienti, anche se tale valutazione si basava solo sul fatto che queste erano scambiate a prezzi superiori alla media quinquennale. Da allora, abbiamo aggiunto l'oro e costituito una posizione in metalli industriali nei nostri portafogli. E i risultati non si sono fatti attendere. Come si vede nel grafico in basso, nel 2025 l'oro ha sovraperformato ampiamente le azioni, nonostante il rally pronunciato dei mercati azionari globali. Discorso analogo vale anche per i 20 anni precedenti, fino al 2005", riporta l'esperto.
NOMINA WARSH PROVOCA CROLLO QUOTAZIONI METALLI PREZIOSI
Storicamente, l'oro è la seconda asset class in termini di performance dopo le azioni nell'ultimo mezzo secolo. Al terzo posto troviamo l'argento, anche se con una volatilità molto più elevata. Inoltre, "i metalli preziosi hanno basse correlazioni con le azioni e le obbligazioni. Il rame non ha una storia altrettanto lunga, ma se andiamo indietro nel tempo di quasi 40 anni, notiamo che ha generato un rendimento di poco superiore al 5%, ma sempre con una volatilità relativamente elevata, pari al 25%", spiega van Rijn. "Per gli investitori con un orizzonte di lungo periodo ha senso avere un'allocazione strutturale in un portafoglio multi-asset verso un'asset class non redditizia come le materie prime. Quanto più il metallo è brillante, tanto maggiore è il rendimento. Noi acquistiamo oro perché offre diversificazione e solidi rendimenti a lungo termine, con una bassa volatilità", commenta l'esperto. Recentemente, la nomina di Kevin Warsh come nuovo presidente della Federal Reserve ha rassicurato i mercati sulla stabilità del sistema finanziario statunitense, provocando un crollo delle quotazioni dei metalli preziosi. "Su un orizzonte di un anno, quindi per tutto il 2026, il quadro macroeconomico sostiene l'oro quale forma di copertura contro i livelli eccessivi di debito e la sua eventuale monetizzazione. Tuttavia, finché non assisteremo a un brusco calo sia del mercato dei Treasury Usa che del dollaro, non crederemo al cosiddetto debasement trade, ovvero lo spostamento di capitali su asset in grado di proteggere il potere d'acquisto rispetto all'indebolimento delle valute fiat", spiega l'esperto. Inoltre, le preoccupazioni riguardo all'indipendenza della Fed si sono affievolite e, considerate le attuali pressioni esercitate dagli Stati Uniti, è difficile che una banca centrale europea faccia marcia indietro e converta le proprie riserve auree in Treasury. Ciononostante, "le politiche imprevedibili potrebbero spingere i regimi populisti a incamerare parte delle plusvalenze sull'oro nei bilanci delle banche centrali, alterando così il favorevole equilibrio tra domanda e offerta", commenta van Rijn.
POSSIBILE NUOVA FASE DI INSTABILITÀ
Tuttavia, "è possibile che si verifichi una nuova fase di instabilità, guidata dal tipo di mentalità speculativa che ha già spinto alle stelle i prezzi delle azioni legate all'intelligenza artificiale e prima ancora quelli del bitcoin, considerato l'oro digitale", prosegue l'esperto. "La corsa esponenziale dell'oro nel 2025 è stata alimentata dagli investitori retail; un brusco scossone, come quello avvenuto a fine gennaio, era quindi inevitabile. Con un numero crescente di investitori speculativi richiamati dall'attrattiva degli oggetti brillanti, vi è una discreta probabilità di ulteriori vendite nel corso del 2026", conclude van Rijn.
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MF NEWSWIRES (redazione@mfnewswires.it)
1719:34 feb 2026