FOCUS: Fed prenderà tempo in attesa del successore di Powell (Ing)
MILANO (MF-NW)--La Federal Reserve manterrà i tassi di interesse invariati durante la riunione del 28 gennaio. La crescita solida, la disoccupazione bassa, i mercati azionari vicini ai massimi storici e l'inflazione superiore all'obiettivo giustificano una pausa, dopo i tagli di 75 punti base distribuiti nelle tre riunioni precedenti. "Lo conferma anche la risoluta difesa dell'indipendenza della banca centrale da parte del presidente della Fed, Jerome Powell, l'11 gennaio, in risposta alle continue pressioni di Trump per abbassare i tassi. Il dissenso ci sarà, ma sarà probabilmente limitato alla convinta colomba Stephen Miran e a Chris Waller, che rimane in lizza come potenziale prossimo presidente della Fed", commentano James Knightley, Padhraic Garvey e Chris Turner, economisti di Ing. L'attenzione degli investitori sarà rivolta all'imminente nomina del nuovo Presidente della Fed da parte del presidente degli Stati Uniti, Donald Trump.
FOMC POTREBBE ABBASSARE I TASSI A MARZO E GIUGNO
"Abbiamo ipotizzato che la Fed taglierà i tassi alle riunioni del Fomc di marzo e giugno, ma c'è il rischio che i tempi delle due sforbiciate si allunghino di tre mesi. L'impatto dei dazi sull'inflazione è stato più contenuto del previsto e i dati post-shutdown hanno fornito chiare sorprese al ribasso. Probabilmente sarebbero necessari due cali consecutivi dell'occupazione nei report di gennaio e febbraio per ottenere il sostegno ai tagli da parte della maggioranza dei membri", spiegano gli esperti. Ad ogni modo, "continuiamo a prevedere altri due tagli dei tassi, con i rischi orientati a favore di ulteriori interventi piuttosto che il contrario. La politica monetaria è ancora leggermente restrittiva e, sebbene la crescita sia solida, ci aspettiamo che la Fed sia in grado di adottare un orientamento neutrale", continuano gli economisti. A settembre, i licenziamenti dei dipendenti del governo federale hanno comportato un calo di 173.000 occupati nel settore non agricolo a settembre, mentre novembre e dicembre hanno registrato aumenti rispettivamente di 56.000 e 50.000 unità. Tuttavia, Jerome Powell ha dichiarato che il Bureau for Labor Statistics potrebbe sovrastimare la crescita occupazionale di circa 60.000 unità al mese, delineando un mercato del lavoro stagnante.
RESTA RISCHIO DI CONCENTRAZIONE NELL'ECONOMIA
L'economia continua a muoversi a forma di K. Il 20% delle famiglie con il reddito più alto spende molto, mentre il 60% con il reddito più basso è in difficoltà a causa delle preoccupazioni sulla sicurezza del lavoro e del potenziale aumento dei prezzi indotto dai dazi. Analogamente, nel mondo aziendale, "gli investimenti in conto capitale al di fuori del settore tecnologico si sono contratti per quattro trimestri consecutivi. Tuttavia, gli investimenti in informatica e software sono aumentati del 19% su base annua. Al netto, significa che gli investimenti complessivi in conto capitale delle aziende continuano a crescere", spiegano Knightley, Garvey e Turner. I dati sull'inflazione confermano che i dazi non stanno avendo un impatto immediato sui prezzi, offrendo maggior opportunità al calo dei costi energetici, al rallentamento degli affitti e alla crescita salariale più debole di mitigare l'inflazione e prolungare il trend verso il 2%, dando alla Fed ampi margini di manovra.
ACQUISTO TITOLI DI STATO USA FA BENE ALLA FED
"Da quando la Fed ha riavviato il suo programma di acquisto di T-bills ne ha comprati circa 65 miliardi di dollari. Il totale in portafoglio ammonta ora a quasi 260 miliardi di dollari. Nello stesso periodo, circa 20 miliardi di dollari di Mbs sono usciti dal bilancio. Gli ultimi dati mostrano anche un aumento degli acquisti di bond. Nel complesso, in termini netti, si è registrato un aumento di 55 miliardi di dollari negli acquisti della Fed di titoli americani da metà dicembre 2025. Ciò è stato in parte compensato da un aumento del saldo di cassa del Tesoro attraverso gli afflussi fiscali. Le riserve bancarie rimangono quindi a circa 3 mila miliardi di dollari", spiegano gli economisti. Inoltre, le condizioni repo si sono calmate, attenuando la percezione di carenza di liquidità. "Detto questo, il tasso effettivo sui fed funds rimane elevato rispetto al livello precedente. Era di 8 punti base al di sopra del limite inferiore del tasso sui Fed funds. Ora è superiore di 14 punti base. Potrebbe non sembrare molto, ma è un fattore irritante per la Fed. In effetti, è stato proprio questo rialzo a spingere la Fed ad acquistare titoli. Idealmente, la Fed vorrebbe vedere il tasso effettivo sui funds scendere di nuovo", proseguono gli esperti.
RIUNIONE FED POTREBBE FORNIRE SUPPORTO AL DOLLARO
Infine, la riunione del Fomc di mercoledì potrebbe fornire supporto al dollaro. "Considerata la recente performance dei mercati azionari e delle azioni statunitensi, avrà difficoltà a sostenere che le condizioni finanziarie siano restrittive e debbano essere allentate. Questo potrebbe raffreddare l'idea di un secondo taglio dei tassi da parte della Fed, e questo solleverebbe il dollaro rispetto alle valute a basso rendimento come lo yen e l'euro", continuano Knightley, Garvey e Turner. Nel complesso, concludono gli esperti, "prevediamo un rimbalzo dell'EUR/USD in un range compreso tra 1,16 e 1,18 fino a febbraio, mentre una Fed meno accomodante potrebbe essere un ulteriore catalizzatore affinché la coppia USD/JPY superi quota 160".
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2711:52 gen 2026