FOCUS: importanza esposizione difensiva cresce con compiacenza mercati (Vontobel)

MILANO (MF-NW)--Dopo la crisi finanziaria globale, i mercati sono diventati meno sensibili ad una serie di allarmi. I governi e le banche centrali, infatti, sono intervenuti con quantitative easing, tassi zero, stimoli diretti e inversioni di politica economica, che hanno fatto registrare rimbalzi decisi dopo ogni crisi. "Tutto ciò ha generato un eccesso di fiducia e ha portato a sottovalutare le potenziali minacce. E finora questo approccio ha dato ottimi frutti: l'illusione di sicurezza e l'aumento della fragilità", commenta Donny Kranson, Portfolio Manager, Quality Growth Boutique di Vontobel.

INVESTITORI HANNO RIDOTTO PROTEZIONE NEI PORTAFOGLI

"Con rischi che appaiono contenuti, non sorprende che gli investitori aprano i cordoni della borsa a ogni turbolenza e che le valutazioni si siano espanse. Molti investitori hanno nel frattempo deciso di non aver più bisogno di detenere in portafoglio società difensive, quelle che crescono più lentamente del mercato ma proteggono nelle fasi di ribasso, poiché i ribassi sono rari e, quando si verificano, di breve durata", prosegue l'esperto. "Questa noncuranza ha tuttavia un prezzo. I periodi di maggiore stabilità possono generare fragilità strutturale e sfociare in un Minsky moment", dichiara Kranson. "I Minsky moment tendono a emergere dopo lunghi periodi di stabilità, che alimentano una crescente propensione al rischio e preparano i mercati a correzioni profonde e prolungate. Nell'aspettativa che ogni fase di ribasso sia seguita da un rapido rimbalzo a V, molti investitori hanno progressivamente ridotto il livello di protezione dei portafogli, esponendoli maggiormente a scenari di stagnazione persistente", spiega l'esperto.

IMPORTANZA ESPOSIZIONE DIFENSIVA CRESCE CON COMPIACENZA MERCATI

Non è possibile prevedere quando e cosa innescherà una correzione dei mercati. "Che siano le attuali ostilità in Medio Oriente o l'instabilità nel credito privato a fungere da catalizzatore per un forte ribasso dei mercati, è meno importante del costruire posizioni difensive. Mantenere un'esposizione difensiva è forse ancora più importante man mano che aumenta la compiacenza di mercato. Comprare sui ribassi è un'ottima strategia se le flessioni sono contenute e rapide. Se però si protraggono, i flussi di capitale possono invertirsi, spesso in modo drammatico e senza preavviso", commenta Kranson. In tutto il mondo, flessioni brevi e contenute hanno spinto molti investitori ad assumere maggiori rischi. "Riteniamo che sia un errore. Gli investitori, secondo noi, dovrebbero imparare dagli ultimi 15 anni", spiega l'esperto

FOCUS SU SOCIETÀ AD ALTA CRESCITA E A CRESCITA MODERATA

I ribassi sono inevitabili. "Riteniamo che un portafoglio che bilancia società di qualità ad alta crescita con aziende più stabili, ma a crescita moderata, possa generare rendimenti superiori su un ciclo completo", prosegue Kranson. "Le società più stabili proteggono il capitale durante i ribassi e diventano il meccanismo di finanziamento per ribilanciare verso opportunità a crescita più rapida, quando i mercati sono in ripresa", conclude Kranson.

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MF NEWSWIRES (redazione@mfnewswires.it)

3018:41 mar 2026