FOCUS: inflazione Usa sopra le attese, mercato vede più rialzi dei tassi (TwentyFour Am)

MILANO (MF-NW)--"L'indice Cpi core di settembre costituisce un ulteriore segnale del fatto che la Fed non stia compiendo grandi progressi in materia di inflazione", dichiara Johnathan Owen, Portfolio Manager, TwentyFour Asset Management (Vontobel).

"L'indice core è salito dello 0,335% su base mensile, a fronte di una previsione di consenso dello 0,2% (56 economisti su 67 intervistati nel sondaggio di Bloomberg si aspettavano un dato inferiore), e i dettagli non offrono grandi rassicurazioni: le auto usate sono aumentate dello 0,7%, le spese per il tempo libero dello 0,5% dopo un agosto stabile, l'affitto equivalente dei proprietari si è rafforzato allo 0,3% e i servizi core non legati all'alloggio continuano a registrare un aumento superiore allo 0,4%", afferma l'analista.

Secondo l'esperto, "l'energia incide in larga misura sull'aumento complessivo dello 0,6%, ma l'ampiezza dell'incremento dell'inflazione di fondo indica che si stanno manifestando effetti di secondo ordine, proprio ciò che il comitato ha cercato di scongiurare. Come è avvenuto per gran parte di quest'anno, l'andamento dell'inflazione dipende ancora fortemente dai prezzi dell'energia, e ciò pone sia la Fed che l'amministrazione Usa, in una posizione scomoda, in vista delle elezioni di medio termine".

"La reazione del mercato è stata immediata, con i rendimenti dei Treasury che hanno registrato un appiattimento della curva: il rendimento a 2 anni è salito di 13 punti base al 4,92% e quello a 10 anni è aumentato di 9 punti base al 5,30%, riflettendo il disagio del mercato riguardo al livello e alla direzione dell'inflazione, nonché alla mancanza di progressi nel ridurla", prosegue Owen. "Le probabilità di un rialzo dei tassi a ottobre sono balzate da circa il 20% a un livello prossimo al 50%, e la rivalutazione delle aspettative a più lungo termine è altrettanto eloquente: i mercati prevedono ora almeno due rialzi entro marzo, con una probabilità superiore al 70% di un terzo".

Per l'esperto, "ciò lascia poco spazio ai tagli che alcuni avevano sperato per il 2027, e qualsiasi allentamento sembra ora subordinato a un calo dei prezzi dell'energia. La riluttanza del presidente Warsh a fornire una forward guidance ha permesso alla fazione Williams/Jefferson di orientare le aspettative a breve termine, e più le quotazioni si avvicinano al 50/50, maggiore è la pressione sulla Fed affinché mantenga le promesse. Con i mercati ora divisi su un aumento dei tassi a ottobre, le dichiarazioni di Warsh all'Fmi domani sera saranno analizzate minuziosamente alla ricerca di qualsiasi indicazione sulla sua propensione ad agire questo mese".

"Per quanto riguarda il credito investment grade, il contesto tecnico rimane molto favorevole. Gli afflussi verso questa asset class sono rimasti sostenuti per gran parte dell'anno, e i rendimenti complessivi continuano ad apparire molto attraenti a questi livelli. Il perdurare di tassi più elevati metterà alla prova i bilanci più deboli; tuttavia, sebbene gli spread si siano leggermente ampliati, il contesto rimane solido", conclude Owen.

dfg

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1416:46 ott 2026