FOCUS: la tesi d’investimento dell’AI si è capovolta, come identificare i vincitori (Nuveen)

MILANO (MF-NW)--L’AI non è una "bolla", ma questo non significa che ogni investimento nell’AI darà i suoi frutti. Ci sono aziende che stanno spendendo cifre considerevoli nell’AI e che probabilmente non vedranno un ritorno adeguato. Inoltre, la transizione da un focus su capex impressionanti a una maggiore attenzione al ritorno sugli investimenti è già iniziata: i grandi operatori incumbent, ben capitalizzati e con ampia scala, stanno investendo in modo aggressivo non solo per innovare, ma anche per difendere i vantaggi competitivi che hanno già costruito, mentre i vincitori finali restano ancora da determinare.

Lo afferma Laura Cooper, global investment strategist and head of macro credit di Nuveen, in un'analisi dedicata al settore dell'AI, sottolineando come, dal punto di vista delle opportunità, i sottosettori delle infrastrutture e della cybersicurezza presentano il più alto livello di “sicurezza percepita” legata all’AI. Il primo è sostenuto da una domanda robusta trainata dalla movimentazione dei dati, dallo storage e dalle attività di analisi. Inoltre, man mano che l’AI amplia la “superficie di attacco”, è probabile che la spesa incrementale in cybersicurezza rimanga resiliente in questa parte relativamente peculiare del mercato.

Al contrario, secondo l'esperta, il livello applicativo è quello più esposto. È qui che si trova l’interfaccia utente, dove i rischi di disintermediazione sono più elevati e dove il passaggio dal modello SaaS sarà avvertito in modo più marcato.

Per gli investitori, l'esposizione passiva al software non rappresenta più la stessa scommessa di tre anni fa, secondo l'analisi. Il trading a livello di indice è diventato una questione di selezione dei titoli. Nel credito, la stessa logica si applica laddove la selezione e la differenziazione del credito sono ora più importanti rispetto agli ultimi anni.

La tesi di investimento nell'intelligenza artificiale non è scomparsa, ma si sta semplicemente evolvendo. La recente ondata di vendite riflette una rivalutazione all'interno di un ciclo di trasformazione dell'intelligenza artificiale, e periodi come questo tendono ad avere ricadute più ampie: più vincitori, ma anche più perdenti. L'opportunità sta nell'identificare questo ribaltamento: chi vincerà e chi perderà, rimarca l'esperta.

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2517:50 feb 2026