FOCUS: Lufthansa punta a tornare nel Dax, 2026 l'anno giusto? (Deutsche Bank)

MILANO (MF-NW)--A settembre, nell'ambito della revisione degli indici Stoxx, anche il Dax tedesco è atteso vedere arrivi e partenze in occasione del quinto anniversario dell'ampliamento del paniere a 40 titoli dai precedenti 30. Sebbene i cambiamenti abbiano permesso a diverse small cap di entrare nell'indice, una candidata sta lottando per il suo ritorno dal 2020: Lufthansa.

Secondo gli analisti di Deutsche Bank, il 2026 potrebbe essere l'anno del grande ritorno - anche se i recenti sviluppi potrebbero aver in qualche modo diminuito le chance per la compagnia aerea. Un'azienda si qualifica per l'ingresso rapido se si posiziona al 33* posto o superiore della classifica di Stoxx, sostituendo il componente del Dax con la posizione più bassa. Secondo la regola di ingresso ordinaria, un'azienda può entrare se si classifica tra le prime 40 e se un attuale membro del Dax scende al di sotto del 47* posto, innescando la sua esclusione.

Lufthansa sarebbe rientrata nel Dax se la revisione dell'indice fosse stata effettuata entro fine luglio. Tuttavia, la sua posizione nella classifica si è indebolita nel corso di agosto. Una delle ragioni è stata il recente aumento del flottante di Fresenius Medical Care, già membro del Dax, che ha superato Lufthansa in classifica.

Secondo le stime di Deutsche Bank, Lufthansa si trova attualmente leggermente al di sotto della soglia di accesso rapido. Con tre giorni di negoziazione rimanenti prima della scadenza, l'esito finale dipenderà dall'andamento del prezzo delle azioni nei prossimi giorni. Nella parte inferiore della classifica, Zalando e Scout24 (entrate solo un anno fa) rischiano di uscire dall'indice. Qualora Lufthansa riuscisse a raggiungere la 33* posizione e a entrare tramite accesso rapido, il titolo con la posizione più bassa tra i due entrerebbe a far parte dell'MDax (l'indice azionario composto da 50 società quotate nella borsa tedesca immediatamente successivamente alle aziende incluse nel Dax). Ad oggi, i due titoli sono estremamente vicini in classifica. Tuttavia, entrambi rimangono ben al di sopra della soglia per l'esclusione ordinaria, rendendo improbabile un'eventuale riammissione di Lufthansa.

Tornare nel Dax, precisano gli analisti, rimane comunque una questione di prestigio piuttosto che di effettivo beneficio alla performance del titolo. Nel corso degli ultimi 20 anni, i titoli che sono entrati a far parte del Dax tendono a sottoperformare nel giorno del ribilanciamento, mentre quelli che escono dall'indice generalmente sovraperformano.

La maggiore ponderazione che le società ricevono nell'MDax spesso compensa il maggiore volume di fondi che replicano il Dax, creando una pressione netta di acquisto per i titoli che escono dal Dax e una pressione di vendita per i nuovi entranti.

Nel medio termine, in termini di performance, l'inclusione nel Dax tende ad avere un effetto negativo. In media, un anno dopo l'ingresso nell'indice, le nuove società hanno sottoperformato il Dax dell'8% negli ultimi 20 anni. Su 41 nuove società, solo 16 (il 39%) sono riuscite a sovraperformare l'indice nel loro primo anno dall'entrata. Una possibile spiegazione individuata dagli analisti potrebbe risiedere semplicemente nel fatto che molte società registrano forti aumenti del prezzo delle azioni prima di entrare nell'indice, il che contribuisce a garantirne l'inclusione. Negli ultimi 20 anni, le società entrate nel Dax hanno sovraperformato l'indice del 20% in media nell'anno precedente all'ingresso. Le prese di profitto potrebbero quindi aver portato a una sottoperformance una volta raggiunta l'inclusione nell'indice.

Il paradosso è che anche uscire dal Dax non apre a prospettive particolarmente rosee. Sebbene le società che hanno lasciato il Dax abbiano naturalmente registrato una performance inferiore nell'anno precedente all'uscita (-33% in media), hanno continuato a sottoperformare anche dopo l'abbandono dell'indice. In media, nell'anno successivo all'esclusione, le società che hanno lasciato il Dax hanno registrato una performance inferiore rispetto all'indice di un ulteriore 14%. Guardando alla performance a un anno, ad esempio, Infineon ha perso il 47% dall'uscita dal Dax, Delivery Hero il 52% e Wirecard addirittura il 112%.

Di contro, l'inclusione nel Dax comporta un importante incremento della liquidità. Grazie a un maggiore monitoraggio passivo e a una maggiore visibilità, il volume medio scambiato delle società che entrano nel Dax aumenta in media del 15%. In questo caso, gli analisti di Deutsche Bank evidenziano che "l'effetto è effettivamente simmetrico e le società che escono dal Dax vedono i volumi diminuire del 15% in media nell'anno successivo all'uscita".

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MF NEWSWIRES (redazione@mfnewswires.it)

2710:27 ago 2026