FOCUS: midterm Usa, cambiamento politico non svolta i mercati (Tikehau Capital)

MILANO (MF-NW)--"L'onda blu prevista alla vigilia delle elezioni si è trasformata in uno tsunami. I Democratici si avviano verso una vittoria di proporzioni straordinarie, destinati a conquistare il controllo sia della Camera dei Rappresentanti sia del Senato, oltre a prevalere nella maggior parte delle elezioni per i governatori", afferma Raphaël Thuin, Head of Capital Markets Strategies di Tikehau Capital.

"I risultati sembrano riflettere, in particolare, la frustrazione di una parte dell'elettorato per l'inflazione e il costo della vita, nonché l'aspettativa che alcune delle politiche adottate dall'amministrazione Trump vengano riviste", prosegue l'esperto. "Per il momento, la reazione dei mercati al voto è rimasta nel complesso contenuta. Sebbene la portata della vittoria democratica sia significativa, la prospettiva di un Congresso controllato dall'opposizione era già stata ampiamente anticipata".

"Al di là della reazione iniziale dei mercati, gli investitori stanno cercando di valutare le implicazioni di più lungo periodo di questo cambiamento degli equilibri politici per l'economia e i mercati finanziari. Il nuovo scenario politico offre già alcune indicazioni. Con un Congresso controllato dai Democratici e una Casa Bianca repubblicana, è probabile che gli Stati Uniti entrino in una fase di stallo politico e di rallentamento dell'attività legislativa, sostanzialmente favorevole al mantenimento dello status quo. Si tratta di una configurazione con cui i mercati hanno familiarità e alla quale, generalmente, riescono ad adattarsi", afferma l'analista.

"Ciò non significa che le turbolenze politiche siano destinate a terminare. I negoziati sul bilancio e, a seconda delle scadenze previste, la necessità di innalzare il tetto del debito potrebbero tornare a essere motivi di scontro tra i due partiti. Il controllo democratico del Congresso potrebbe inoltre aprire la strada a una proliferazione di indagini parlamentari e di convocazioni formali rivolte a esponenti dell'amministrazione Trump", spiega Thuin.

"Alcuni settori potrebbero registrare cambiamenti significativi nelle proprie prospettive. La difesa, ad esempio, potrebbe trovarsi di fronte a decisioni di bilancio meno favorevoli. Gli investitori seguiranno con attenzione anche i settori sanitario e farmaceutico, nei quali potrebbe essere raggiunto un accordo bipartisan su alcune misure volte a ridurre i costi dell'assistenza sanitaria. Il settore energetico, nel frattempo, è stato tra i principali beneficiari della prima metà del mandato di Trump, ma potrebbe ora trovarsi ad affrontare un contesto politico meno favorevole", prosegue l'esperto.

"Infine, particolare attenzione sarà rivolta alla tecnologia e ai data center. Le vittorie dei Democratici nelle elezioni per i governatori potrebbero indurre alcuni Stati a imporre ulteriori restrizioni sui progetti, introdurre moratorie o inasprire i requisiti relativi al finanziamento delle infrastrutture e alle compensazioni per le comunità locali", afferma l'analista.

"Questi sviluppi potrebbero rallentare alcuni investimenti e aumentarne i costi, senza necessariamente compromettere la tendenza strutturale più ampia: i data center sono diventati una componente importante delle strategie di sviluppo economico di molti Stati", dichiara Thuin.

"Al di là di queste considerazioni specifiche sui singoli settori, due grandi questioni continueranno a essere al centro dell'attenzione: la guerra in Iran e i dazi. L'impatto diretto dei risultati elettorali su questi temi potrebbe essere più limitato, considerati gli ampi poteri del ramo esecutivo, sebbene il Congresso mantenga un'influenza significativa sul piano legislativo e di bilancio. I mercati monitoreranno con attenzione il modo in cui questo nuovo equilibrio politico potrebbe influenzare le decisioni dell'amministrazione, anche nel breve termine, per quanto riguarda l'andamento delle operazioni militari in Iran", afferma l'esperto.

"L'esperienza storica, tuttavia, ci ricorda un elemento importante: raramente le elezioni, da sole, hanno avuto un impatto duraturo sulla direzione dei mercati finanziari. L'andamento dei mercati continua a essere determinato principalmente dai fondamentali del ciclo economico: le prospettive di crescita, l'evoluzione degli utili societari e la politica monetaria. Più che segnare un importante punto di svolta, le elezioni spesso agiscono da catalizzatore per riallocazioni di portafoglio e rotazioni settoriali. I risultati della scorsa notte potrebbero rientrare proprio in questo schema", spiega l'analista.

"Infine, gli ottimisti potrebbero interpretare l'esito netto delle elezioni come l'eliminazione di una fonte di incertezza. Diversi eventi di rilievo avevano pesato sul sentiment dei mercati in vista della fine dell'anno, tra cui le elezioni di metà mandato, gli sviluppi della guerra in Iran e la prospettiva dell'offerta pubblica iniziale (Ipo) di Anthropic. Con il primo di questi appuntamenti ormai alle spalle, una maggiore chiarezza politica potrebbe fornire un certo sostegno ai mercati con l'avvicinarsi della fine dell'anno", conclude Thuin.

dfg

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0415:44 nov 2026