FOCUS: prospettive contrastanti per B.centrali, Fed ancora in fase allentamento
MILANO (MF-NW)--Le Banche centrali hanno sostenuto i mercati finanziari negli ultimi anni, adottando politiche monetarie accomodanti. In questo quadro, Fed e Boe si trovano ancora in fase di allentamento, mentre nell'Eurozona, in Cina e in India i tassi dovrebbero subire variazioni minime o nulle, commenta Paul Jackson, Global Head of Asset Allocation Research di Invesco.
ANCORA SPAZIO PER ALLENTAMENTI DA FED E BOE
Negli ultimi tre anni, le Banche centrali hanno fornito forte sostegno ai mercati finanziari, attuando una politica monetaria accomodante. Tuttavia, la Banca del Giappone (Boj) e la Reserve Bank of Australia (Rba) stanno adottando un atteggiamento restrittivo e diverse banche centrali europee potrebbero aver già raggiunto i propri tassi terminali. "È importante sottolineare, tuttavia, che riteniamo che la Fed e la Boe siano ancora in fase di allentamento. La Boj ha avviato in ritardo il proprio processo di normalizzazione della politica monetaria", spiega l'esperto. "Sebbene siamo rimasti sorpresi dal ritmo lento di tale normalizzazione (il tasso di riferimento è solo dello 0,75% a fronte di un tasso di inflazione core intorno al 2,0%) e nonostante gli sforzi del Primo Ministro Takaichi per rallentare il ritmo di inasprimento (compresa la nomina di membri accomodanti nel Comitato di politica monetaria della Boj), prevediamo due aumenti dei tassi nei prossimi 12 mesi", continua Jackson.
IN CINA TASSI APPAIONO GIÀ MODERATI
Per quanto riguarda gli altri paesi, "prevediamo variazioni minime o nulle dei tassi nell'Eurozona, in India e in Cina", dichiara l'esperto. In Cina i tassi sono già moderati, mentre il sostegno politico dovrebbe concretizzarsi sotto forma di riduzioni dei coefficienti di riserva obbligatoria e/o di sostegno fiscale. Tuttavia, "vi è un'importante eccezione a quanto sopra, ovvero la Fed, che a nostro avviso è ancora in modalità di allentamento. In primo luogo, al 3,75%, il limite superiore dell'intervallo di politica monetaria è superiore a quello che i membri del Fomc considerano il tasso normale (più vicino al 3%). In secondo luogo, i mercati immobiliare e del lavoro statunitensi si stanno indebolendo. In terzo luogo, il presidente Trump continua a sollecitare una riduzione dei tassi, compresa la nomina di Kevin Warsh a nuovo presidente della Fed (a partire da maggio)", prosegue Jackson. Inoltre, la BoE resta in modalità di allentamento, con tassi superiori al livello di neutralità.
SOSTEGNO FISCALE È DISOMOGENEO TRA NAZIONI
Gli impulsi fiscali previsti nei vari Paesi delineano un quadro contrastante per i prossimi due anni. Da un lato, si registra una pressione a livello mondiale per aumentare la spesa militare, mentre dall'altro vi è la necessità di un risanamento fiscale in molti paesi. "Tra i paesi oggetto della nostra analisi, prevediamo che il Giappone assumerà un ruolo di primo piano. Il Primo Ministro Takaichi dispone ora di una maggioranza qualificata alla Camera bassa del Parlamento, il che le consentirà di attuare il rilancio fiscale auspicato. Ciò comprenderà la spesa per la difesa, il sostegno al settore tecnologico e tagli alle imposte sui consumi. Prevediamo una ripresa dell'economia nella seconda metà del 2026 e nel 2027", spiega l'esperto. "Sebbene la Germania stia avviando un programma simile di sostegno fiscale e la maggior parte dei paesi europei stia aumentando la spesa militare, l'impulso fiscale a livello di Eurozona è limitato, a causa del previsto risanamento in Francia, Italia e Spagna. Allo stesso modo, il governo britannico sta cercando di raggiungere i propri obiettivi di riduzione del debito, accelerando al contempo l'aumento della spesa militare", continua Jackson. Negli Stati Uniti, sebbene il bilancio per il 2026 abbia impedito alcuni aumenti fiscali che avrebbero dovuto verificarsi, prevediamo un impulso fiscale limitato rispetto al 2025.
CONFLITTO PROLUNGATO MO COSTITUISCE RISCHIO
In questo quadro, appaiono tre rischi principali. "In primo luogo, che l'economia statunitense si riveli così solida da indurre la Fed a non ritenere necessario un allentamento monetario. In secondo luogo, che un conflitto militare prolungato in Medio Oriente determini un aumento a lungo termine dei prezzi dell'energia e dell'inflazione, inducendo le banche centrali ad adottare una politica restrittiva anziché accomodante", osserva l'esperto. "Infine, gli elevati livelli di debito pubblico (e i consistenti disavanzi in alcuni paesi) potrebbero determinare un aumento dei rendimenti a lungo termine, forse aggravato dai rischi politici in paesi come il Regno Unito", conclude Jackson.
cba
(fine)
MF NEWSWIRES (redazione@mfnewswires.it)
2918:43 apr 2026