FOCUS: SK Hynix, il debutto al Nasdaq ridurrà lo sconto tipico del mercato coreano? (Cnbc)

MILANO (MF-NW)--Tutto pronto per il debutto ufficiale al Nasdaq di SK Hynix, il secondo produttore mondiale di semiconduttori per memorie. Il colosso sudcoreano, che meno di due mesi fa è entrato nel club delle aziende da 1.000 miliardi di dollari, vale oggi attorno ai 1.027 miliardi di dollari grazie al rally legato al suo ruolo di primo piano nel mercato dei chip per l'intelligenza artificiale.

Se da un lato una quotazione negli States garantirà all'azienda l'accesso diretto al più grande bacino di capitali al mondo, la operazione metterà alla prova la capacità del titolo di liberarsi del suo consolidato "sconto del mercato coreano", ovvero la tendenza delle società sudcoreane a essere scambiate a valutazioni inferiori rispetto alle controparti globali a causa di preoccupazioni relative alla governance aziendale e all'opacità delle strutture dei conglomerati.

I dati di Lseg mostrano infatti che SK Hynix è scambiata a sole 4,8 volte gli utili previsti per i prossimi 12 mesi – a fronte di una mediana di settore di 29,84 volte e del multiplo di 6,6 volte della rivale statunitense Micron Technology – nonostante la sua posizione di leadership nel mercato delle memorie ad alta larghezza di banda.

"Riteniamo che ci siano margini affinché tale divario si riduca grazie alla quotazione tramite American Depositary Shares, sebbene non ci aspettiamo che lo sconto legato al mercato coreano venga completamente azzerato", ha dichiarato alla Cnbc Rolf Bulk, responsabile del settore semiconduttori e infrastrutture presso Futurum Group.

Bulk prevede inoltre che l'azienda sudcoreana rimarrà il principale fornitore di memorie ad alta larghezza di banda, sebbene la sua quota di mercato sia destinata a diminuire dal 57% circa dello scorso anno al 50% circa quest'anno, per poi scendere gradualmente fino a raggiungere il 40% circa. La vera sfida, secondo l'esperto, "non riguarda tanto la quota di mercato, quanto piuttosto chi è in grado di mettere in funzione la capacità necessaria a soddisfare la domanda".

Peter Kim, analista di KB Financial Group, ha ribadito che la quotazione di SK Hynix al Nasdaq dovrebbe migliorare l'accesso al titolo per gli investitori stranieri, che storicamente hanno incontrato ostacoli nell'acquisto di azioni coreane. "Un maggiore accesso al mercato potrebbe aiutare gli investitori globali a negoziare le azioni Hynix, che sono ancora scambiate a sconto rispetto al Kospi, a Micron e a Samsung", ha affermato. Inoltre, secondo l'esperto, "la quotazione al Nasdaq sarebbe un fattore determinante per ridurre tale sconto, poiché i requisiti necessari per la quotazione in tale borsa attenuerebbero alcune preoccupazioni tra gli investitori statunitensi".

Ji Cheong, direttore associato di S&P Global Ratings, ha messo l'accento sul fatto che, sebbene l'Ipo di SK Hynix sosterrà in parte i suoi crescenti investimenti in conto capitale, la stragrande maggioranza sarà finanziata attraverso il flusso di cassa interno. Ciononostante, Wong prevede che la quotazione contribuirà a rafforzare la capacità di SK Hynix di finanziare l'espansione e potrebbe aprire la strada a ulteriori iniziative negli Stati Uniti, tra cui riacquisti di azioni proprie, un maggiore coinvolgimento degli investitori e un'espansione più ampia nel mercato americano.

Philip Wool, responsabile della gestione del portafoglio presso Rayliant, ha chiarito che SK Hynix è diventata "in un certo senso vittima del proprio successo", poiché la domanda esplosiva di memorie ad alta larghezza di banda ha superato di gran lunga la sua capacità di soddisfare la domanda del mercato. Questo avrebbe creato una finestra di opportunità per Samsung Electronics e Micron, i due principali competitor, permettendo loro di accelerare gli investimenti in prodotti concorrenti, assicurandosi al contempo accordi di fornitura con gli hyperscaler che cercavano di diversificare le catene di approvvigionamento dei chip per l'intelligenza artificiale.

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1013:53 lug 2026