FOCUS: tech, semiconduttori e pharma guidano opportunità in azionario Usa (Comgest)

MILANO (MF-NW)--Il primo trimestre del 2025 è stato turbolento per i mercati azionari statunitensi, caratterizzato da due shock distinti, legati agli effetti del boom dell'AI sul comparto dei software e all'impennata dei prezzi dell'energia dopo l'attacco militare israelo-statunitense all'Iran, che hanno penalizzato in modo sproporzionato i titoli software e quelli ad alta valutazione.

Il contesto macroeconomico rimane incerto all'inizio del secondo trimestre, come illustra in un'analisi Francesco Manfredini, analista e gestore azionario Usa di Comgest, caratterizzato dalla tensione tra forze inflazionistiche a breve termine – tensioni geopolitiche e incertezza sui dazi – e pressioni deflazionistiche a più lungo termine derivanti dalla disruption guidata dall'intelligenza artificiale, una dinamica che "continuerà a generare volatilità di mercato".

L'S&P 500 ha chiuso il primo trimestre in calo del 4,4% in dollari Usa, con il ribasso concentrato in informatica, beni di consumo discrezionali e finanziari. Per contro, l'energia ha registrato un rialzo con l'intensificarsi del conflitto geopolitico.

Analog Devices, un fornitore leader di semiconduttori analogici, ha registrato una performance positiva. La fiducia degli investitori, spiega l'esperto, si è rafforzata attorno alla convinzione che la società abbia avviato un ciclo espansivo, sostenuta da una crescita diversificata nei suoi mercati finali e da ricavi legati all'intelligenza artificiale in accelerazione, trainati dal continuo sviluppo delle infrastrutture dei data center e dai guadagni di quota di mercato.

Johnson & Johnson, un'azienda sanitaria diversificata, ha registrato una crescita in accelerazione, trainata in particolare dalla forza del suo business in oncologia e dalla ripresa in MedTech, che sostengono prospettive di crescita solide per gli anni a venire. Inoltre, prosegue l'esperto, il titolo è tipicamente considerato un bene rifugio in un contesto di mercato caratterizzato da incertezza.

Microsoft ha registrato una crescita dei ricavi del 17% e un'espansione del backlog del 110%. Tuttavia, si legge nell'analisi, persistono preoccupazioni riguardo all'entità delle spese in conto capitale – gli hyperscaler prevedono investimenti per 650 miliardi di dollari quest'anno –, ai rendimenti su tali spese e alla potenziale disruption derivante dall'innovazione, in particolare da OpenAI e Anthropic. "Continuiamo ad apprezzare il ruolo della società come fornitore mission-critical di software e infrastrutture in un momento in cui i dati vengono consumati a ritmo sempre più accelerato", afferma l'esperto.

Il titolo Oracle ha tirato un sospiro di sollievo il giorno dei risultati: il backlog è aumentato di 29 miliardi di dollari su base trimestrale, le aspettative di fatturato per l'anno prossimo sono state riviste al rialzo e il CapEx mantenuto stabile. Tuttavia, prosegue l'analisi, la società rimarrà "in attesa" finché gli investitori non avranno più chiarezza su rendimenti del CapEx, capacità di finanziamento e potenziale disruption. Continuiamo ad apprezzare questo leader diversificato nel settore dei dati globali.

"Due considerazioni meritano di essere evidenziate. In primo luogo, il racconto apocalittico sul software rafforza una distinzione che sottolineiamo da tempo: non tutte le società software sono uguali. Investiamo in aziende software che beneficiano di dati proprietari, di una profonda integrazione nei flussi di lavoro o di ampie basi clienti installate – attributi che riteniamo verranno premiati nel tempo. I periodi di dislocazione del mercato creano spesso opportunità per costruire posizioni a valutazioni attraenti. In secondo luogo, prestiamo attenzione alla resilienza e alla diversificazione del portafoglio individuando i motori di crescita strutturale quali la penetrazione dei pagamenti con carta e digitali, il miglioramento delle cure mediche, l'outsourcing dei servizi aziendali e la crescita della spesa pubblica in infrastrutture", conclude l'esperto.

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1518:08 apr 2026