FOCUS: voto Usa, deficit in calo e Fed ancora restrittiva (Allspring Gi)

MILANO (MF-NW)--"Ieri un'ondata blu ha investito la politica americana: i Democratici hanno conquistato 40-45 seggi alla Camera e 7 al Senato, ottenendo la maggioranza in entrambi i rami del Congresso. I Democratici di centrosinistra hanno ottenuto risultati superiori alle attese, mentre anche l'ala progressista ha guadagnato terreno. I sostanziali successi democratici a livello di governatori fanno sì che 9 dei 10 stati più grandi siano ora guidati da Democratici", afferma George Bory, Chief Investment Strategist for Fixed Income di Allspring Global Investments.

"Per gli investitori obbligazionari, i risultati hanno diverse implicazioni per la politica fiscale e monetaria, per l'intelligenza artificiale e per altri settori", prosegue l'esperto.

"Sul fronte della politica fiscale, ci aspettiamo un irrigidimento fiscale nel 2027 rispetto al 2026, con scarse probabilità di nuovi stimoli fiscali, mentre l'ammortamento degli investimenti in conto capitale (capex), i dazi e la spesa per la difesa saranno verosimilmente oggetto di un controllo più attento. Un aumento delle tasse è improbabile nel breve termine, ma i Democratici potrebbero iniziare a preparare il terreno in vista del 2028. Il deficit potrebbe ridursi il prossimo anno, il che sarebbe positivo per gli investitori obbligazionari.

"Sul fronte della politica monetaria, è probabile che la Fed continui ad aumentare i tassi, poiché le pressioni inflazionistiche persistono, ma potrebbe procedere con cautela in attesa dell'attuazione della politica fiscale e del quadro regolamentare. I future sui Fed Funds scontano ora solo due rialzi nei prossimi 12 mesi. È improbabile che il bilancio della Fed si espanda", afferma l'analista.

"Per quanto riguarda l'AI, da Washington potrebbe emergere un 'quadro normativo per i data center' volto a bilanciare l'esigenza di continuare ad ampliare la capacità di calcolo con misure quali l'eliminazione degli incentivi fiscali, l'introduzione di un'accisa e la definizione di standard ambientali. Se associata a una serie di moratorie, tale combinazione farebbe verosimilmente salire i costi di costruzione e rallentare la produzione. Uno sviluppo più lento, ma più costoso, potrebbe migliorare il merito di credito di alcuni hyperscaler e di altri fornitori di servizi di AI", spiega Bory.

"Tra gli altri settori, la sanità sarà probabilmente la priorità numero uno dei Democratici; il settore finanziario rischia di finire sotto la lente per le commissioni sulle carte di credito e le commissioni interbancarie (interchange fee); i consumatori potrebbero ottenere un alleggerimento dei dazi; e l'attenzione sarà probabilmente rivolta ai sussidi per la casa e agli incentivi alla domanda", afferma l'esperto.

"Nel complesso, i mercati sembrano apprezzare i risultati elettorali, grazie a un ordinato passaggio di consegne e alla prospettiva di un'agenda più moderata. Le aspettative di rialzi da parte della Fed si sono attenuate, mentre i prezzi obbligazionari sono saliti moderatamente, con i rendimenti dei titoli del Tesoro Usa in calo di circa 4 punti base lungo tutta la curva. Detto questo, il rendimento del Treasury decennale si colloca proprio in corrispondenza della resistenza di breve termine del 4,92% e al di sopra della resistenza da inizio anno del 4,85%. Sul fronte del credito, gli spread del Cdx si sono leggermente ristretti, seguendo l'andamento del mercato azionario", dichiara l'analista.

"L'attenzione si sposta ora sull'annuncio del refunding di ieri e sul rapporto sull'occupazione (payroll) di venerdì, con gli economisti che si attendono 65.000 nuovi posti di lavoro in ottobre e un tasso di occupazione del 4,2%", conclude Bory.

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0512:16 nov 2026